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8.确定性(2)

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我是大侠,炒股如炒菜!

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发表于 2011-7-14 23:05:18 | 显示全部楼层 |阅读模式
     确定性投资,即事先就能确定收益的投资。很多投资者都买过国债,国债就是事先能确定收益的投资产品。每当一种国债发行时,你就能根据购买时的利率,确定几年后的收益。国债之所以一直成为大众投资的主要选择,就在于它具有其他投资品种无可比拟的“确定性”。

  将购买国债的“确定性投资”转嫁到股票交易中,在这点上,林园和巴菲特不谋而合。股票与国债相比,风险显然要大于后者。风险的实质就是“不确定性”。你很难预测公司几年后的经营状况,公司的业绩是上升还是下降。但过去和现在已经发生的事情是具有“确定性”的,未来只是过去和现在的延续。比如公司签订一份合同,兼并一家公司,发明一项技术,获得一笔现金,这些已经发生的事情,很有可能保持公司的优势。巴菲特和林园正是从已经发生的“确定性”中推导出了未来的“确定性”。

  在解密林园的投资秘籍——股票交易的确定性原则前,我们先看看巴菲特是如何把握“确定性”的。巴菲特给出了十种方法:

  1.“研究我们过去对子公司和普通股的投资时,你会看到我们偏爱那些不太可能发生重大变化的公司和产业。”“经验表明,盈利能力最好的企业,经常是那些现在的经营方式与五年前甚至十年前几乎完全相同的企业。”——长期稳定的老字号公司,依然拥有最好的盈利能力,未来不会有太多变数。

  2.“一座城堡似的坚不可摧的经济特许权正是企业持续取得超额利润的关键所在。”“一项经济特许权的形成,来自于具有以下特征的一种产品或服务:①它是顾客需要或者希望得到的;②被顾客认定为找不到很类似的替代品;(文章来源:红马财经 http://www.8688.cc/)③不受价格上的管制。以上三个特点的存在,将会体现为一个公司能够对所提供的产品与服务进行主动提价,从而赚取更高的资本报酬率。”——公司经营领域的排他性,确保未来垄断利润的长期独享。

  3.“对于投资来说,关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大,或者这个产业将会增长多少,而是要确定所选择的任何一家企业的竞争优势,而且更重要的是确定这种优势的持续性。那些所提供的产品或服务具有很强竞争优势的企业能为投资者带来满意的回报。”——先人一步的竞争优势是未来的保障。

  4.“我们持续受惠于这些所持股公司的超凡出众的经理人。他们品德高尚、能力出众、始终为股东着想,我们投资这些公司所取得的非凡的投资回报,恰恰反映了这些经理人非凡的个人品质。”——有人品担保,公司至少不会误入歧途。

  5.“我们从来不看什么公司战略规划,我们关注而且非常深入分析的是公司资本分配决策的历史记录。”“一旦成为CEO,他们需要承担新的责任,他们开始必须进行资本配置决策,这是一项至关重要的工作。”——计划赶不上变化,一个人的习惯不容易改变,公司的经营习惯也是如此。

  6.“真正能够让你投资赚大钱的公司,大部分都有相对偏高的利润率。通常它们在业内有最高的利润率。”——高利润率保证企业有足够的现金流用于发展。(有了以上5条准则,公司的盈利能力高于业内平均利润率的既定事实一般会持续很长时间。)

  7.“对公司经营管理业绩的最佳衡量标准,是能否取得较高的权益资本收益率,而不是每股收益的增加。”——衡量内在价值,即权益资本收益率, 是未来公司创造价值的核心。

  8.“在这个巨大的股票拍卖场中,我们的工作是选择具有如下经济特性的企业:每一美元的留存收益最终能够转化成至少一美元的市场价值。”——收益转化成市场价值,企业才有更好的未来。

  9.“内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。”“内在价值可以简单地定义如下:它是一家企业在其存续期间可以产生的现金流量的贴现值。”——现金流量的贴现值,所依据的标准就是国债利率。
文章来源:红马财经 http://www.8688.cc/)
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